SNB: Perhatian Tetap Terfokus Pada Kata-kata - ING

Analis di ING menjelaskan bahwa seperti yang diharapkan, Bank Nasional Swiss membuat suku bunga tidak berubah, namun ekonomi diperkirakan akan pulih pada tahun 2018, yang dapat menyebabkan inflasi agak tinggi dan memungkinkan pengetatan moneter yang bertahap pada akhir 2019. Dalam konteks ini , kami berharap CHF tetap berada di jalur penyusutan, mereka menambahkan lebih lanjut.

Kutipan Utama

"overvaluation CHF tetap menjadi alasan untuk campur tangan

Seperti yang diharapkan, Swiss National Bank (SNB) mempertahankan suku bunga tidak berubah pada deposit di -0,75% dan kisaran target untuk Libor tiga bulan di antara -1,25% sampai -0,25% pada bulan Maret.
Selain itu, Presiden SNB Thomas Jordan mengulangi pernyataan selama konferensi pers bahwa SNB "akan tetap aktif di pasar valuta asing seperlunya, sambil mempertimbangkan situasi mata uang secara keseluruhan".

SNB masih berpikir bahwa "franc tetap bernilai tinggi" dan ia mengakui bahwa sejak Desember "franc Swiss telah dihargai sedikit secara keseluruhan di belakang melemahnya dolar AS". SNB juga percaya bahwa "situasi di pasar valuta asing masih rapuh dan kondisi moneter bisa berubah dengan cepat", membenarkan status quo dalam sikap intervensinya."
"SNB sedikit kurang optimis terhadap inflasi

Setelah akhir yang kuat sampai 2017 dengan pertumbuhan PDB Q4 meningkat pada QoQ 0,6% (dan 1,9% YoY), perkiraan pertumbuhan SNB untuk 2018 konstan pada 2%, yang akan menjadi tingkat tertinggi sejak tahun 2014, dan Presiden Yordania cukup optimis pada pemulihan ekonomi dunia.

Mengenai inflasi, setelah lima tahun inflasi negatif atau nol, inflasi tersebut mencapai 0,5% di tahun 2017 dan meningkat menjadi 0,6% YoY di bulan Februari. Dengan adanya "franc yang agak kuat", SNB merevisi prediksi inflasi ke bawah untuk 2018 (0,6% dari 0,7% pada bulan Desember) dan 2019 (0,9% vs 1,1% sebelumnya), sementara itu memperkirakan inflasi akan mencapai 2% pada kuartal ketiga 2020.

Ini menunjukkan bahwa SNB tetap sangat berhati-hati dalam mengumumkan kemenangan deflasi, namun tetap ingin menunjukkan bahwa kembali ke target 2% dalam jangka menengah masih dimungkinkan. Kami melihat kemungkinan bahwa nilai tukar yang lebih lemah bulan depan akan menyebabkan pertumbuhan yang lebih baik dan inflasi yang lebih tinggi, di atas 1% di tahun 2019."

"Harapkan lebih banyak di tahun 2018

Di satu sisi, perkiraan inflasi SNB saat ini sepertinya tidak memungkinkan dilakukannya pengetatan moneter sebelum akhir 2019. Selain itu, untuk menghindari apresiasi lebih lanjut terhadap CHF terhadap EUR yang dapat menurunkan inflasi, kami rasa SNB tidak akan mulai melakukan pengetatan sebelumnya. ECB mulai menaikkan suku bunga, yang tidak diharapkan sebelum Juni 2019.

Di sisi lain, prospek ekonomi yang lebih kuat dan beberapa tekanan inflasi harus menghilangkan risiko tindakan akomodatif lebih lanjut. Kenaikan tajam harga real estat mungkin akan ditanggulangi dengan ukuran makro-prudensial.

Oleh karena itu, kami berpikir bahwa SNB akan mempertahankan suku bunga negatifnya tidak berubah sampai akhir 2019 dan akan menahan diri dari intervensi FX lebih lanjut sambil tetap terbuka terhadap kemungkinan untuk melakukan intervensi jika terjadi penghindaran risiko tiba-tiba.

Jadi, keseimbangan campuran kebijakan saat ini masih terlihat sangat stabil untuk SNB. Ini akan membuat CHF terdepresiasi sedikit di tahun 2018."